鋼鐵行業：供給放開利潤回歸

作者：admin 來源： 日期：2018/12/5 8:25:15

　本周上證綜合指數上漲0.34%，鋼鐵板塊下跌3.8%。近期鋼價大幅下挫，下半周出現階段性企穩跡象。本輪價格回落并非來自于需求持續萎縮，實際即使在價格快速下挫，下游企業謹慎采購的情況下，每天資訊機構統計建材出貨量仍維持較高水平，市場庫存壓力不大。鋼價的下跌與水泥等其他建筑材料價格分道揚鑣，主要原因在于供給端政策有所不同。進入采暖季之后，前期的鋼鐵環保限制性政策幾乎完全退出，供給提升是鋼價本輪回落的核心原因。同時工業品產能利用率與盈利并非是線性波動關系，行業成本曲線末端接近陡峭化，單位產能利用率波動帶來極大彈性，從而造成了本輪行業盈利迅速從超高水平回歸常態。考慮到后期這些供給端限制性政策開始逐步退出，黑色金屬盈利或走向回歸均衡過程，行業主要以關注反彈機會為主，可以考慮的優質標的如寶鋼股份、馬鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、攀鋼釩鈦等。

本周國內鋼價跌幅趨緩。周初市場悲觀預期延續，多數黑色商品觸及跌停，現貨價格隨之繼續大幅下挫，下半周隨著期貨階段性反彈，部分成品材開始止跌企穩，成交有所放量。當前供需矛盾集中在供給端，本周高爐產能利用率仍維持在76.65%高位，五大品種周產量數據較上周基本持平，鋼廠供給未出現明顯下滑，而水泥價格高位企穩則顯示下游實際需求強于市場預期。現階段庫存水平整體偏低，鋼貿商是否主動進行補庫或成為后期鋼價能否反彈的重要因素，后期關注貿易商冬儲意愿提升可能性。

風險提示：宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓；環保限產不及預期。