新一輪環保及安全風暴來襲！雙焦或迎拐點

作者：admin 來源： 日期：2019/3/28 8:58:35

　3月22日，《山西省大氣污染防治工作領導組辦公室關于開展焦化行業專項檢查整治行動的通知》指出，從2019年3月中旬至9月底，在全省開展焦化行業專項檢查整治行動，依法嚴厲打擊生態環境違法行為，全面整治焦化行業違法建設、違法生產、無證排污、超標超總量排污、以逃避監管方式排污、非法處置固體廢物等問題。

隨后，河南、山東、貴州、黑龍江等多省紛紛開展安全隱患排查整治緊急行動，新一輪環保及安全風暴已經迅速開啟。

環保趨嚴焦炭拐點已現

在三立期貨黑色研究員孟繁超看來，宏觀壓力向能源以及原材料行業傳導的情況持續存在，使得黑色系整體呈壓。從庫存角度來看，孟繁超表示，對焦炭而言，由于上游受限于環保等問題，庫存集中向下游傳導，部分隱性庫存顯性化，疊加以河北為主的鋼鐵企業面臨最嚴限產，推高焦炭整體庫存。山西焦化企業外銷占比大，影響更為突出。

根據三立期貨近期調研情況得知，過去兩年山西焦化企業長時間的環保投入已見成效，排放基本達標，此次檢查力度較大但整體影響較小，矛盾主要集中在臨汾地區的相關焦化產能。“由于去年限產松動，導致空氣質量排名墊底，因此今年環保要求再上新高度要求對標河北地區的超低排放，涉及到相關的安裝實時檢測設備，濕熄焦改造為干熄焦等措施，時間緊任務重，但從產能角度看，臨汾焦化總產能僅占到全省的14%，對供應實質影響有待觀察。”孟繁超說。

對此，他認為后期價格走勢還要回到真實需求上來，關注下游鋼廠的停復產情況以及4-5月份的鋼材需求，如果情況較為樂觀，或許會出現“焦炭庫存加速去化+焦企限產”的情況，那么未來焦炭供應會由目前的過剩轉變為存在階段性的缺口。

實際上，建信期貨黑色產業研究主管翟賀攀表示，自去年11月下旬焦炭期貨反彈以來，整體上較黑色系其他品種相對偏弱，主要是部分大中型焦化企業承擔供暖等保民生任務，焦化行業開工率相對較高，1月至2月份焦炭產量增幅創5年來新高。同時鋼廠吸取2017年至2018年采暖季教訓，鋼廠焦炭庫存相對充足，大中型鋼廠平均焦炭庫存可用天數與2017年10月份高點的12.5天基本持平。而隨著采暖季臨近結束，山西等焦化行業重點省份供暖保民生壓力減輕，為完成2020年藍天保衛戰任務，焦化行業去產能和環保治理任務緊迫。目前焦炭和焦煤期貨主力合約已基本反映前期供應壓力較大的邏輯。翟賀攀認為，若焦化大省山西著力加強焦化行業去產能和環保治理，后期焦炭和焦煤的供應情況會發生改變，后期雙焦將大概率由弱轉強。

“短期來看，焦炭供需還有一點問題。”興證期貨黑色產業鏈研究總監李文婧表示，焦化廠目前出貨速度很低，港口庫存高位，貿易商采購很謹慎，需求還沒恢復。焦化廠二輪提降后，利潤基本沒有，對降價的抵觸心理也比較大，在下游鋼廠需求和終端需求還沒有完全恢復的情況下，下周焦炭價格有繼續下行的預期。但長期來看，焦炭的環保壓力增加，焦化污染較重，環保趨嚴使得焦炭下行空間較為有限。如果下跌或許是建多的好機會。

需求不溫不火螺紋鋼面臨回調壓力

據翟賀攀介紹，2月下旬鋼廠鋼材庫存旬環比下降42.61萬噸或2.90%，但仍高于去年4月中旬至今年2月上旬庫存水平。說明目前鋼廠庫存水平仍偏高，但需求已開始啟動，只是庫存去化速度不大，下游需求相對是不溫不火的狀態。后期鋼材價格走勢取決于庫存去化與供應上升這兩種力量的對比。目前看需求側并無太多亮點，房地產需求不及去年，而基建需求溫和上升，難以補足房地產投資缺口。短期螺紋鋼在需求啟動與供應上升博弈后有一定回調壓力，但二季度基建投資釋放后螺紋鋼價格會再度走強。

從行業利潤角度來看，孟繁超表示，近期鋼廠噸鋼利潤已達600元，符合鋼廠的心里預期，焦化利潤由于鋼廠的打壓和其附帶化產利潤的收縮，如果不是此番上游煤企的讓利，早已沒有下降的空間，如果后期有第三輪的提降聲音出現，勢必會加劇鋼焦博弈的劇烈程度，反彈預期空間會變大。

“降稅在四月一日以后實施，短期貿易商會有惜售的心態。鋼廠庫存不大，所以鋼廠這邊仍然強勢，價格不太會跌破高爐鋼廠成本。上周五宏觀風險凸顯，風險資產下跌，本周螺紋鋼期貨可能往下運行。”李文婧說。